公司理财(原书第11版)
史蒂芬.罗斯（Stephen A. Ross）
当今世界上*具影响力的金融学家之一，套利定价理论的创立者。
罗斯曾任许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司，并曾在许多大公司担任高级顾问，诸如AT＆T和通用汽车公司等。曾任美国金融学会主席，是计量经济学协会成员，也是美国艺术与科学学院中的一员，曾任宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济与金融学教授、耶鲁大学经济与金融学Sterling讲座教授。曾任国际金融工程学会会员、加州理工学院理事，同时还担任数家知名经济与金融学刊物的编委。此外，他还曾任Roll&Ross资产管理公司的联席主席。
罗斯在经济和金融领域撰写了100多篇文章，并合著了一部影响广泛的金融学入门教材《公司理财》。他获得过诸多的奖项和学术荣誉，包括2015年德意志银行金融经济学奖…
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当今世界上*具影响力的金融学家之一，套利定价理论的创立者。
罗斯曾任许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司，并曾在许多大公司担任高级顾问，诸如AT＆T和通用汽车公司等。曾任美国金融学会主席，是计量经济学协会成员，也是美国艺术与科学学院中的一员，曾任宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济与金融学教授、耶鲁大学经济与金融学Sterling讲座教授。曾任国际金融工程学会会员、加州理工学院理事，同时还担任数家知名经济与金融学刊物的编委。此外，他还曾任Roll&Ross资产管理公司的联席主席。
罗斯在经济和金融领域撰写了100多篇文章，并合著了一部影响广泛的金融学入门教材《公司理财》。他获得过诸多的奖项和学术荣誉，包括2015年德意志银行金融经济学奖…
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1.拓展现代金融的核心概念：深度发展套利、净现值、有效市场、代理理论、期权以及风险与收益间的权衡等重点概念。
2.整体性强：将公司理财的知识作为一种全面而又统一的整体，而不是一系列无关主题的集合。
3.突出金融理论的现实意义：重点强调现代金融的基本原理，同时结合案例充分说明对实践的指导。
本书是一本风靡全球的公司理财学教科书。它以独特的视角、完整而有力的概念重新构建了公司理财学的基本框架。全书围绕以NPV分析为主干的价值评估这条主线，紧密结合理财实践的需要，精选了公司理财的基本概念与观念、财务报表与长期财务计划、未来现金流量估价、资本预算、风险与报酬、资本成本与长期财务政策、短期财务计划与管理、国际公司理财等方面的核…
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2.整体性强：将公司理财的知识作为一种全面而又统一的整体，而不是一系列无关主题的集合。
3.突出金融理论的现实意义：重点强调现代金融的基本原理，同时结合案例充分说明对实践的指导。
本书是一本风靡全球的公司理财学教科书。它以独特的视角、完整而有力的概念重新构建了公司理财学的基本框架。全书围绕以NPV分析为主干的价值评估这条主线，紧密结合理财实践的需要，精选了公司理财的基本概念与观念、财务报表与长期财务计划、未来现金流量估价、资本预算、风险与报酬、资本成本与长期财务政策、短期财务计划与管理、国际公司理财等方面的核…
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纪念罗斯教授
译者序
作者简介
前言
第一篇 概论
第1章 公司理财导论 2
1.1 什么是公司理财 2
1.2 公司制企业 3
1.3 现金流的重要性 6
1.4 财务管理的目标 8
1.5 代理问题和公司的控制 9
1.6 管制 12
本章小结 13
思考与练习 13
第2章 会计报表与现金流量 15
2.1 资产负债表 15
2.2 利润表 17
2.3 税 19
2.4 净营运资本 21
2.5 企业的现金流量 21
2.6 会计现金流量表 23
2.7 现金流量管理 24
本章小结 25
思考与练习 25
小案例 26
第3章 财务报表分析与长期计划 28
3.1 财务报表分析 28
3.2 比率分析 30
3.3 杜邦恒等式 38
3.4 财务模型 40
3.5 外部融资与增长 45
3.6 关于财务计划模型的注意事项 50
本章小结 51
思考与练习 51
小案例 52
第二篇 估值与资本预算
第4章 折现现金流量估价 56
4.1 价值评估：单期投资的情形 56
4.2 多期投资的情形 58
4.3 复利计息期数 66
4.4 简化公式 69
4.5 分期偿还贷款 78
4.6 如何评估公司的价值 81
本章小结 82
思考与练习 83
第5章 净现值和投资评价的其他方法 85
5.1 为什么要使用净现值 85
5.2 回收期法 88
5.3 折现回收期法 89
5.4 内部收益率法 90
5.5 内部收益率法存在的问题 92
5.6 盈利指数法 99
5.7 资本预算实务 100
本章小结 102
思考与练习 102
第6章 投资决策 104
6.1 增量现金流量：资本预算的关键 104
6.2 Baldwin公司的案例 106
6.3 经营性现金流量的不同算法 112
6.4 折现现金流分析的一些典型特例 114
6.5 通货膨胀与资本预算 119
本章小结 122
思考与练习 123
第7章 风险分析、实物期权和资本预算 125
7.1 敏感性分析、场景分析和盈亏平衡分析 125
7.2 蒙特卡罗模拟 131
7.3 实物期权 134
7.4 决策树 137
本章小结 138
思考与练习 139
第8章 利率和债券估值 140
8.1 债券和债券估值 140
8.2 政府债券和公司债券 148
8.3 债券市场 151
8.4 通货膨胀与利率 155
8.5 债券收益率的决定因子 158
本章小结 160
思考与练习 161
第9章 股票估值 162
9.1 普通股的现值 162
9.2 股利折现模型中的参数估计 166
9.3 市场类比法 169
9.4 使用自由现金流对股票估值 172
9.5 股票市场 173
本章小结 177
思考与练习 178
第三篇 风险
第10章 收益和风险：从市场历史得到的经验 180
10.1 收益 180
10.2 持有期收益 182
10.3 收益的统计量 188
10.4 股票的平均收益和无风险收益 189
10.5 风险的统计量 190
10.6 更多关于平均收益的内容 192
10.7 美国股权风险溢价：历史和国际的视角 194
10.8 2008： 金融危机的一年 196
本章小结 197
思考与练习 197
小案例 199
第11章 收益和风险：资本资产定价模型 201
11.1 单个证券 201
11.2 期望收益、方差和协方差 201
11.3 投资组合的收益和风险 205
11.4 两种资产组合的有效集 208
11.5 多种资产组合的有效集 211
11.6 多元化 213
11.7 无风险借贷 215
11.8 市场均衡 218
11.9 风险与期望收益之间的关系（资本资产定价模型） 221
本章小结 224
思考与练习 224
小案例 228
第12章 看待风险与收益的另一种观点：套利定价理论 229
12.1 简介 229
12.2 系统风险和贝塔系数 229
12.3 投资组合与因素模型 231
12.4 贝塔系数、套利与期望收益 234
12.5 资本资产定价模型和套利定价模型 236
12.6 资产定价的实证方法 237
本章小结 239
思考与练习 239
小案例 242
第13章 风险、资本成本和估值 243
13.1 权益资本成本 243
13.2 用资本资产定价模型估计权益资本成本 244
13.3 估计贝塔 246
13.4 贝塔的影响因素 249
13.5 股利折现模型法 251
13.6 部门和项目的资本成本 252
13.7 固定收益证券的成本 253
13.8 加权平均资本成本 254
13.9 运用RWACC进行估值 255
13.10 伊士曼公司的资本成本估计 258
13.11 融资成本和加权平均资本成本 259
本章小结 261
思考与练习 262
第四篇 资本结构与股利政策
第14章 有效资本市场和行为挑战 264
14.1 融资决策能创造价值吗 264
14.2 有效资本市场的描述 266
14.3 有效市场的类型 268
14.4 证据 270
14.5 行为理论对市场有效性的挑战 274
14.6 经验证据对市场有效性的挑战 276
14.7 关于二者差异的评论 280
14.8 对公司理财的意义 281
本章小结 286
思考与练习 287
小案例 290
第15章 长期融资：简介 291
15.1 普通股 291
15.2 公司长期负债 294
15.3 不同类型的债券 298
15.4 银行贷款 299
15.5 国际债券 300
15.6 融资方式 300
15.7 资本结构的最新趋势 301
本章小结 302
思考与练习 303
第16章 资本结构：基本概念 304
16.1 资本结构问题和馅饼理论 304
16.2 企业价值的最大化与股东财富价值的最大化 30
^ 收 起
译者序
作者简介
前言
第一篇 概论
第1章 公司理财导论 2
1.1 什么是公司理财 2
1.2 公司制企业 3
1.3 现金流的重要性 6
1.4 财务管理的目标 8
1.5 代理问题和公司的控制 9
1.6 管制 12
本章小结 13
思考与练习 13
第2章 会计报表与现金流量 15
2.1 资产负债表 15
2.2 利润表 17
2.3 税 19
2.4 净营运资本 21
2.5 企业的现金流量 21
2.6 会计现金流量表 23
2.7 现金流量管理 24
本章小结 25
思考与练习 25
小案例 26
第3章 财务报表分析与长期计划 28
3.1 财务报表分析 28
3.2 比率分析 30
3.3 杜邦恒等式 38
3.4 财务模型 40
3.5 外部融资与增长 45
3.6 关于财务计划模型的注意事项 50
本章小结 51
思考与练习 51
小案例 52
第二篇 估值与资本预算
第4章 折现现金流量估价 56
4.1 价值评估：单期投资的情形 56
4.2 多期投资的情形 58
4.3 复利计息期数 66
4.4 简化公式 69
4.5 分期偿还贷款 78
4.6 如何评估公司的价值 81
本章小结 82
思考与练习 83
第5章 净现值和投资评价的其他方法 85
5.1 为什么要使用净现值 85
5.2 回收期法 88
5.3 折现回收期法 89
5.4 内部收益率法 90
5.5 内部收益率法存在的问题 92
5.6 盈利指数法 99
5.7 资本预算实务 100
本章小结 102
思考与练习 102
第6章 投资决策 104
6.1 增量现金流量：资本预算的关键 104
6.2 Baldwin公司的案例 106
6.3 经营性现金流量的不同算法 112
6.4 折现现金流分析的一些典型特例 114
6.5 通货膨胀与资本预算 119
本章小结 122
思考与练习 123
第7章 风险分析、实物期权和资本预算 125
7.1 敏感性分析、场景分析和盈亏平衡分析 125
7.2 蒙特卡罗模拟 131
7.3 实物期权 134
7.4 决策树 137
本章小结 138
思考与练习 139
第8章 利率和债券估值 140
8.1 债券和债券估值 140
8.2 政府债券和公司债券 148
8.3 债券市场 151
8.4 通货膨胀与利率 155
8.5 债券收益率的决定因子 158
本章小结 160
思考与练习 161
第9章 股票估值 162
9.1 普通股的现值 162
9.2 股利折现模型中的参数估计 166
9.3 市场类比法 169
9.4 使用自由现金流对股票估值 172
9.5 股票市场 173
本章小结 177
思考与练习 178
第三篇 风险
第10章 收益和风险：从市场历史得到的经验 180
10.1 收益 180
10.2 持有期收益 182
10.3 收益的统计量 188
10.4 股票的平均收益和无风险收益 189
10.5 风险的统计量 190
10.6 更多关于平均收益的内容 192
10.7 美国股权风险溢价：历史和国际的视角 194
10.8 2008： 金融危机的一年 196
本章小结 197
思考与练习 197
小案例 199
第11章 收益和风险：资本资产定价模型 201
11.1 单个证券 201
11.2 期望收益、方差和协方差 201
11.3 投资组合的收益和风险 205
11.4 两种资产组合的有效集 208
11.5 多种资产组合的有效集 211
11.6 多元化 213
11.7 无风险借贷 215
11.8 市场均衡 218
11.9 风险与期望收益之间的关系（资本资产定价模型） 221
本章小结 224
思考与练习 224
小案例 228
第12章 看待风险与收益的另一种观点：套利定价理论 229
12.1 简介 229
12.2 系统风险和贝塔系数 229
12.3 投资组合与因素模型 231
12.4 贝塔系数、套利与期望收益 234
12.5 资本资产定价模型和套利定价模型 236
12.6 资产定价的实证方法 237
本章小结 239
思考与练习 239
小案例 242
第13章 风险、资本成本和估值 243
13.1 权益资本成本 243
13.2 用资本资产定价模型估计权益资本成本 244
13.3 估计贝塔 246
13.4 贝塔的影响因素 249
13.5 股利折现模型法 251
13.6 部门和项目的资本成本 252
13.7 固定收益证券的成本 253
13.8 加权平均资本成本 254
13.9 运用RWACC进行估值 255
13.10 伊士曼公司的资本成本估计 258
13.11 融资成本和加权平均资本成本 259
本章小结 261
思考与练习 262
第四篇 资本结构与股利政策
第14章 有效资本市场和行为挑战 264
14.1 融资决策能创造价值吗 264
14.2 有效资本市场的描述 266
14.3 有效市场的类型 268
14.4 证据 270
14.5 行为理论对市场有效性的挑战 274
14.6 经验证据对市场有效性的挑战 276
14.7 关于二者差异的评论 280
14.8 对公司理财的意义 281
本章小结 286
思考与练习 287
小案例 290
第15章 长期融资：简介 291
15.1 普通股 291
15.2 公司长期负债 294
15.3 不同类型的债券 298
15.4 银行贷款 299
15.5 国际债券 300
15.6 融资方式 300
15.7 资本结构的最新趋势 301
本章小结 302
思考与练习 303
第16章 资本结构：基本概念 304
16.1 资本结构问题和馅饼理论 304
16.2 企业价值的最大化与股东财富价值的最大化 30
^ 收 起
史蒂芬.罗斯（Stephen A. Ross）
当今世界上*具影响力的金融学家之一，套利定价理论的创立者。
罗斯曾任许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司，并曾在许多大公司担任高级顾问，诸如AT＆T和通用汽车公司等。曾任美国金融学会主席，是计量经济学协会成员，也是美国艺术与科学学院中的一员，曾任宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济与金融学教授、耶鲁大学经济与金融学Sterling讲座教授。曾任国际金融工程学会会员、加州理工学院理事，同时还担任数家知名经济与金融学刊物的编委。此外，他还曾任Roll&Ross资产管理公司的联席主席。
罗斯在经济和金融领域撰写了100多篇文章，并合著了一部影响广泛的金融学入门教材《公司理财》。他获得过诸多的奖项和学术荣誉，包括2015年德意志银行金融经济学奖、2012年奥纳西斯奖（Onassis Prizes）、格雷厄姆-多德奖金融写作奖（the Graham and Dodd Award）、期权研究领域的 Pomerance奖、芝加哥大学的利奥·梅内姆奖(Leo Melamed Prize)、1996年国际金融工程学会（IAFE）*佳金融工程师奖、JFQA1999年度威廉·夏普奖、2006年CME-MSRI奖的首奖、2007年图卢兹经济学院授予的让·雅克·拉丰奖。
伦道夫 W. 威斯特菲尔德(Randolph W. Westerfield) ，南加利福尼亚大学马歇尔商学院荣誉院长，财务学教授，曾在宾夕法尼亚大学沃顿商学院任教长达20年，并担任财务系主任。
杰弗利 F. 杰富（Jeffrey F. Jaffe） ，宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授，对内幕交易方面的研究很有建树，并在IPO、投资机构管理、做市商行为、通货膨胀和利率作用的理论和实证研究等方面做出了重要贡献。
^ 收 起
当今世界上*具影响力的金融学家之一，套利定价理论的创立者。
罗斯曾任许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司，并曾在许多大公司担任高级顾问，诸如AT＆T和通用汽车公司等。曾任美国金融学会主席，是计量经济学协会成员，也是美国艺术与科学学院中的一员，曾任宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济与金融学教授、耶鲁大学经济与金融学Sterling讲座教授。曾任国际金融工程学会会员、加州理工学院理事，同时还担任数家知名经济与金融学刊物的编委。此外，他还曾任Roll&Ross资产管理公司的联席主席。
罗斯在经济和金融领域撰写了100多篇文章，并合著了一部影响广泛的金融学入门教材《公司理财》。他获得过诸多的奖项和学术荣誉，包括2015年德意志银行金融经济学奖、2012年奥纳西斯奖（Onassis Prizes）、格雷厄姆-多德奖金融写作奖（the Graham and Dodd Award）、期权研究领域的 Pomerance奖、芝加哥大学的利奥·梅内姆奖(Leo Melamed Prize)、1996年国际金融工程学会（IAFE）*佳金融工程师奖、JFQA1999年度威廉·夏普奖、2006年CME-MSRI奖的首奖、2007年图卢兹经济学院授予的让·雅克·拉丰奖。
伦道夫 W. 威斯特菲尔德(Randolph W. Westerfield) ，南加利福尼亚大学马歇尔商学院荣誉院长，财务学教授，曾在宾夕法尼亚大学沃顿商学院任教长达20年，并担任财务系主任。
杰弗利 F. 杰富（Jeffrey F. Jaffe） ，宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授，对内幕交易方面的研究很有建树，并在IPO、投资机构管理、做市商行为、通货膨胀和利率作用的理论和实证研究等方面做出了重要贡献。
^ 收 起
1.拓展现代金融的核心概念：深度发展套利、净现值、有效市场、代理理论、期权以及风险与收益间的权衡等重点概念。
2.整体性强：将公司理财的知识作为一种全面而又统一的整体，而不是一系列无关主题的集合。
3.突出金融理论的现实意义：重点强调现代金融的基本原理，同时结合案例充分说明对实践的指导。
本书是一本风靡全球的公司理财学教科书。它以独特的视角、完整而有力的概念重新构建了公司理财学的基本框架。全书围绕以NPV分析为主干的价值评估这条主线，紧密结合理财实践的需要，精选了公司理财的基本概念与观念、财务报表与长期财务计划、未来现金流量估价、资本预算、风险与报酬、资本成本与长期财务政策、短期财务计划与管理、国际公司理财等方面的核心内容。作者以平实的语言，配以丰富的案例、举例，系统、扼要、有效地传达了公司理财的基本观念、基本方法和实务技能。
^ 收 起
2.整体性强：将公司理财的知识作为一种全面而又统一的整体，而不是一系列无关主题的集合。
3.突出金融理论的现实意义：重点强调现代金融的基本原理，同时结合案例充分说明对实践的指导。
本书是一本风靡全球的公司理财学教科书。它以独特的视角、完整而有力的概念重新构建了公司理财学的基本框架。全书围绕以NPV分析为主干的价值评估这条主线，紧密结合理财实践的需要，精选了公司理财的基本概念与观念、财务报表与长期财务计划、未来现金流量估价、资本预算、风险与报酬、资本成本与长期财务政策、短期财务计划与管理、国际公司理财等方面的核心内容。作者以平实的语言，配以丰富的案例、举例，系统、扼要、有效地传达了公司理财的基本观念、基本方法和实务技能。
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