零基础学股票估值
目 录
第一章 股票估值与投资
第一节 股票估值的真相 / 2
一、估值：从贵州茅台说起 / 2
二、如何估值：绝对与相对 / 4
三、所有的估值都有偏见 / 5
第二节 股票估值基本研究维度 / 6
一、资产价值 / 7
二、企业的收益情况 / 8
三、企业未来的成长性 / 9
四、企业收入 / 10
第三节 在实战中应用股票估值技术 / 11
一、针对不同的行业领域，选择不同的估值技术 / 11
二、估值，并非是一个绝对的参照标准 / 13
三、最简单的，也许才是最有效的 / 14
四、预留足够的安全边际 / 15
第二章 股票估值的程序、方法与工具
第一节 股票估值的程序 / 18
一、锁定估值对象 / 18
二、初步搜集资料，确认企业类型 / 19
三、选择评估方法 / 21
四、收集评估数据资料 / 21
五、实施评估并做出交易决策 / 23
第二节 相对估值法的原理与操作方法 / 23
一、解读相对估值法 / 23
二、相对估值法的操作程序 / 24
三、相对估值法注意要点 / 26
第三节 绝对估值法的原理与操作方法 / 27
一、解读绝对估值法 / 27
二、绝对估值法注意要点 / 28
第四节 股票估值不可或缺的工具 / 29
一、核心报表1：资产负债表 / 29
二、核心报表2：利润表 / 35
三、核心报表3：现金流量表 / 37
四、核心指标1：资产负债率 / 40
五、核心指标2：净资产收益率 / 43
六、核心指标3：营业收入增长率 / 44
第三章 市盈率（PE）法
第一节 市盈率法及其表现形式 / 48
一、市盈率法的计算方法 / 48
二、市盈率的基本交易含义及操作要点 / 49
三、市盈率分类：静态、动态、滚动 / 51
第二节 对比分析估值水平 / 56
一、行业市盈率对比 / 56
二、历史市盈率对比 / 59
三、市场市盈率对比 / 61
第三节 市盈率法的应用 / 63
一、每股收益的确认 / 63
二、市盈率与营收增长率 / 64
三、确认合理的市盈率倍数 / 66
四、测算股票的目标价格 / 67
第四节 市盈率估值案例 / 68
一、典型企业：华东医药 / 68
二、典型企业：五粮液 / 72
第四章 市净率（P/B）法
第一节 市净率法估值的基本逻辑 / 76
一、市净率的计算 / 76
二、市净率的基本交易含义 / 77
三、使用市净率法来挑选目标股票 / 78
四、市净率法操作要点 / 79
第二节 对比分析估值水平 / 80
一、行业市净率对比 / 80
二、市场市净率对比 / 83
第三节 应用市净率预估股票价值 / 84
一、每股净资产确认 / 84
二、市净率与净资产收益率 / 86
三、确定合理的市净率倍数 / 87
四、股票目标价格的计算 / 88
第四节 市净率估值的案例 / 89
一、典型企业：万科A / 89
二、典型企业：工商银行 / 93
第五章 市销率（PS）法
第一节 市销率估值法的基本逻辑 / 98
一、市销率的计算 / 98
二、市销率的基本交易含义 / 99
三、市销率估值法的操作要点 / 100
第二节 对比分析估值水平 / 101
一、行业市销率对比 / 101
二、历史市销率对比 / 102
第三节 应用市销率预估股票价值 / 104
一、企业营收的确认 / 104
二、市销率与营收增长率、销售毛利率 / 106
三、确定合理的市销率倍数 / 107
四、使用市销率来测算股票的目标价格 / 108
第四节 市销率估值案例 / 110
一、典型企业：小米集团 / 110
二、典型企业：大华股份 / 111
第六章 市盈率相对盈利增长率（PEG）法
第一节 PEG法估值的基本逻辑 / 116
一、PEG计算方法 / 116
二、PEG值的基本交易含义 / 117
三、PEG估值法操作要点 / 117
第二节 对比分析估值水平 / 118
一、行业PEG值对比 / 118
二、历史PEG值对比 / 119
第三节 应用PEG法预估股票价值 / 121
一、企业市盈率的确认 / 121
二、企业净利润增长率的确认 / 122
三、确定合理的PEG值 / 123
四、使用PEG指标来测算股票的目标价格 / 124
第四节 PEG法估值案例 / 125
一、典型企业：安图生物 / 126
二、典型企业：中科曙光 / 129
第七章 股利贴现（DDM）法
第一节 股利贴现法估值的基本逻辑 / 134
一、股利贴现法估值的本质 / 134
二、折现：资金的时间价值 / 135
三、股利贴现法模型 / 136
四、股利贴现法的应用限制 / 140
第二节 应用股利贴现法预估股票价值 / 141
一、每股股利值的确认 / 141
二、折现率的确认 / 142
三、计算模型的选择 / 143
第三节 股利贴现法估值案例 / 143
一、典型企业：兴业银行 / 143
二、典型企业：海螺水泥 / 147
第八章 自由现金流（DCF）法
第一节 自由现金流法估值的前提 / 152
一、现金流及其净额水平 / 152
二、估值的基础：未来现金流的时间价值 / 154
第二节 应用自由现金流法预估股票价值 / 156
一、自由现金流及其计算方法 / 156
二、自由现金流的汇总与折现 / 160
三、加权资本成本率的获取 / 164
四、股票内在价值核算的计算方法 / 166
五、应用自由现金流法的注意事项 / 168
第三节 自由现金流法估值案例 / 169
一、典型企业：立讯精密 / 169
二、典型企业：恒瑞医药 / 178
第九章 其他估值方法
第一节 格雷厄姆成长股估值公式 / 190
一、格雷厄姆估值公式 / 190
二、经典案例——乐普医疗 / 191
第二节 市现率估值法 / 193
一、市现率的计算公式与含义 / 193
二、市现率计算公式的演变 / 195
三、市现率估值的注意要点 / 196
四、市现率评估案例——泸州老窖 / 196
第一章 股票估值与投资
第一节 股票估值的真相 / 2
一、估值：从贵州茅台说起 / 2
二、如何估值：绝对与相对 / 4
三、所有的估值都有偏见 / 5
第二节 股票估值基本研究维度 / 6
一、资产价值 / 7
二、企业的收益情况 / 8
三、企业未来的成长性 / 9
四、企业收入 / 10
第三节 在实战中应用股票估值技术 / 11
一、针对不同的行业领域，选择不同的估值技术 / 11
二、估值，并非是一个绝对的参照标准 / 13
三、最简单的，也许才是最有效的 / 14
四、预留足够的安全边际 / 15
第二章 股票估值的程序、方法与工具
第一节 股票估值的程序 / 18
一、锁定估值对象 / 18
二、初步搜集资料，确认企业类型 / 19
三、选择评估方法 / 21
四、收集评估数据资料 / 21
五、实施评估并做出交易决策 / 23
第二节 相对估值法的原理与操作方法 / 23
一、解读相对估值法 / 23
二、相对估值法的操作程序 / 24
三、相对估值法注意要点 / 26
第三节 绝对估值法的原理与操作方法 / 27
一、解读绝对估值法 / 27
二、绝对估值法注意要点 / 28
第四节 股票估值不可或缺的工具 / 29
一、核心报表1：资产负债表 / 29
二、核心报表2：利润表 / 35
三、核心报表3：现金流量表 / 37
四、核心指标1：资产负债率 / 40
五、核心指标2：净资产收益率 / 43
六、核心指标3：营业收入增长率 / 44
第三章 市盈率（PE）法
第一节 市盈率法及其表现形式 / 48
一、市盈率法的计算方法 / 48
二、市盈率的基本交易含义及操作要点 / 49
三、市盈率分类：静态、动态、滚动 / 51
第二节 对比分析估值水平 / 56
一、行业市盈率对比 / 56
二、历史市盈率对比 / 59
三、市场市盈率对比 / 61
第三节 市盈率法的应用 / 63
一、每股收益的确认 / 63
二、市盈率与营收增长率 / 64
三、确认合理的市盈率倍数 / 66
四、测算股票的目标价格 / 67
第四节 市盈率估值案例 / 68
一、典型企业：华东医药 / 68
二、典型企业：五粮液 / 72
第四章 市净率（P/B）法
第一节 市净率法估值的基本逻辑 / 76
一、市净率的计算 / 76
二、市净率的基本交易含义 / 77
三、使用市净率法来挑选目标股票 / 78
四、市净率法操作要点 / 79
第二节 对比分析估值水平 / 80
一、行业市净率对比 / 80
二、市场市净率对比 / 83
第三节 应用市净率预估股票价值 / 84
一、每股净资产确认 / 84
二、市净率与净资产收益率 / 86
三、确定合理的市净率倍数 / 87
四、股票目标价格的计算 / 88
第四节 市净率估值的案例 / 89
一、典型企业：万科A / 89
二、典型企业：工商银行 / 93
第五章 市销率（PS）法
第一节 市销率估值法的基本逻辑 / 98
一、市销率的计算 / 98
二、市销率的基本交易含义 / 99
三、市销率估值法的操作要点 / 100
第二节 对比分析估值水平 / 101
一、行业市销率对比 / 101
二、历史市销率对比 / 102
第三节 应用市销率预估股票价值 / 104
一、企业营收的确认 / 104
二、市销率与营收增长率、销售毛利率 / 106
三、确定合理的市销率倍数 / 107
四、使用市销率来测算股票的目标价格 / 108
第四节 市销率估值案例 / 110
一、典型企业：小米集团 / 110
二、典型企业：大华股份 / 111
第六章 市盈率相对盈利增长率（PEG）法
第一节 PEG法估值的基本逻辑 / 116
一、PEG计算方法 / 116
二、PEG值的基本交易含义 / 117
三、PEG估值法操作要点 / 117
第二节 对比分析估值水平 / 118
一、行业PEG值对比 / 118
二、历史PEG值对比 / 119
第三节 应用PEG法预估股票价值 / 121
一、企业市盈率的确认 / 121
二、企业净利润增长率的确认 / 122
三、确定合理的PEG值 / 123
四、使用PEG指标来测算股票的目标价格 / 124
第四节 PEG法估值案例 / 125
一、典型企业：安图生物 / 126
二、典型企业：中科曙光 / 129
第七章 股利贴现（DDM）法
第一节 股利贴现法估值的基本逻辑 / 134
一、股利贴现法估值的本质 / 134
二、折现：资金的时间价值 / 135
三、股利贴现法模型 / 136
四、股利贴现法的应用限制 / 140
第二节 应用股利贴现法预估股票价值 / 141
一、每股股利值的确认 / 141
二、折现率的确认 / 142
三、计算模型的选择 / 143
第三节 股利贴现法估值案例 / 143
一、典型企业：兴业银行 / 143
二、典型企业：海螺水泥 / 147
第八章 自由现金流（DCF）法
第一节 自由现金流法估值的前提 / 152
一、现金流及其净额水平 / 152
二、估值的基础：未来现金流的时间价值 / 154
第二节 应用自由现金流法预估股票价值 / 156
一、自由现金流及其计算方法 / 156
二、自由现金流的汇总与折现 / 160
三、加权资本成本率的获取 / 164
四、股票内在价值核算的计算方法 / 166
五、应用自由现金流法的注意事项 / 168
第三节 自由现金流法估值案例 / 169
一、典型企业：立讯精密 / 169
二、典型企业：恒瑞医药 / 178
第九章 其他估值方法
第一节 格雷厄姆成长股估值公式 / 190
一、格雷厄姆估值公式 / 190
二、经典案例——乐普医疗 / 191
第二节 市现率估值法 / 193
一、市现率的计算公式与含义 / 193
二、市现率计算公式的演变 / 195
三、市现率估值的注意要点 / 196
四、市现率评估案例——泸州老窖 / 196
* 本书主要介绍了股票估值的程序、方法和工具。在大类上，将估值方法分类两类，分别是相对估值法和绝对估值法。之后详细讲解了市盈率法、市净率法、市销率法、市盈率相对盈利增长率（PEG）法以及股利贴现法、自由现金流法和格雷厄姆的成长股估值公式、市现率估值法，共8种经典的估值方法。本书所介绍的股票估值技术，目的在于帮助投资者探寻股票投资的安全底线。行业不同，投资者的投资风格与偏好不同，可以选择不同的股票估值方法或者估值方法组合。
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